事件：隆基全資子公司隆基樂葉擬現金收購寧波宜則100%股權，交易基準定價暫定為17.8億，并根據寧波宜則業績實現情況支付浮動對價或由寧波宜則向隆基樂葉支付業績補償。本次簽訂的為《股權收購框架協議》，交易的正式實施尚需根據盡職調查、資產評估等結果進行協商，尚存在不確定性。

隆基樂葉成寧波宜則的第三家意向收購方。繼易事特和愛康科技先后宣布終止收購后，寧波宜則快速迎來第三家意向收購方—隆基股份子公司隆基樂葉，且協議明確本次交易的業績承諾為寧波宜則在19-21年實現調整扣非凈利潤分別不低于2.2億、2.41億和2.51億。其中，寧波宜則2018年和2019年前三季度凈利潤分別為0.63億、2.48億。

收購寧波宜則，完善產業布局、規避海外貿易壁壘。寧波宜則的生產基地位于越南，目前擁有光伏電池產能超3GW、光伏組件產能超7GW，具有較好的盈利能力。此次框架協議僅為初步意向協議，后續將盡調、審計、評估后再確定。各方力爭于20年5月31日前，但不晚于20年6月30日簽署正式的《資產購買協議》，并力爭于20年7月31日前且應當不晚于20年8月30日前完成資產交割及全部基準對價支付。本次股權收購事項如順利實施，將有助于隆基快速獲得電池、組件海外產能，進一步完善產業布局，規避海外貿易壁壘，增強公司的整體競爭力。

投資建議：我們預計公司19-21年凈利潤分別為51.38億、65.89億、78.87億，對應EPS分別為1.36元、1.75元、2.09元，對應估值分別為24.9、19.4、16.2倍。（由于尚未確定最終收購，并未考慮本次收購資產的并表）

風險提示：寧波宜則業績不及預期導致公司商譽減值的風險、收購后的整合不確定性風險、因海外貿易政策變化導致公司競爭優勢下降的風險等